Trends In E Fx Optionen Markt

Trends im e-fx Optionsmarkt August 2007 Transkription 1 Trends im e-fx Optionsmarkt August 2007 Lars Hakanson Stephane Malrait 2 Inhaltsverzeichnis e-Optionen Marktbild Das E-Trading-Verhältnis gegenüber Voice Das e-Trading-Verhältnis gegenüber Voice per Geografische Zone Markt-Akteure Verkaufsseite Inter-Händler Marktplätze DTC Marktorganisation Buy-side Wie viel dieser Aktivität wird am Ende der Linie Haupttreiber für e-fx Optionen Marktwachstum Fragen rund um die Annahme des elektronischen Handels in e-fx E-Optionen Trading vs. Voice (DTC amp DTD) Der elektronische Handel mit Devisenoptionen wird für das Jahr 2007 auf USD 42 Mrd. geschätzt Reichweite über US 100 Mrd. bis 2010 Fast alle E-Trading-Volumen wird für Vanilla und erste Generation exotischen Optionen US Billion durchschnittlichen täglichen Umsatz im Devisenmarkt (Spot-Forward-Swap) 70 45 2 12 (exp) Voice Brokered elektronischen Handel US Billion Average Täglicher Umsatz im Devisenoptionsmarkt 30 10 19 Voice Brokered Elektronisch gehandelt Quelle: BIS amp Celent-Schätzungen 2 4 Markt Bild: e-Option Trading pro geografischer Zone In Nordamerika und Europa liegt das Gesamtniveau des E-Tradings bei Devisenoptionen bei rund 20 (US-Billion) 22 1 Europa Nordamerika Asien 22 Voice Brokered Elektronisch gehandelt Quelle: Federal Reserve Bank of New York, BIZ, EZB, Japan Securities Dealers Association 3 5 Markt Bild: Main Inter-Händler Marketplaces Es gibt drei dominante Plattformen in der FX-Optionen-Bereich: VolbrokerICAP, Reuters amp GFI Aber nur Reuters ist eine reine E-Trading-Plattform, die beiden anderen Plattformen funktionieren elektronisch und per Sprache Ist daher fragwürdig, als reines E-Trading das Volumen zu betrachten, das über ihre Plattform stattfindet. Marketshare der führenden Inter-Dealer-Plattformen in E-FX Optionen Others 15 Reuters Handel GFI 20 Quelle: Unternehmensquellen und Celent-Schätzungen VolbrokerICAP 40 4 6 DTC e-options Marktschauspieler: Verkaufsseite (12) Ein sehr unterschiedlicher Markt Im Markt des Händlers zum Kunden wird der Markt durch eine Handvoll Banks Einzelhändlerseite dominiert: Barx UBSCitiFXAutobahn FX Potenzielle Neuankömmlinge: Die Newcomer sind Multi-Dealer-Plattformen Hotspot FX Die Dealer-to-Client-FX-Plattform sucht aktiv in den Devisenoptionsmarkt ein ISE FX-Optionen Das im April 2007 gestartete durchschnittliche Tagesvolumen liegt bei 3.000 Kontrakten. Offenes Interesse an ISE FX-Optionen hat kürzlich mehr als 100.000 Verträge erreicht 5 7 e-Optionen Marktschauspieler: Sell-side (22) Ein sehr differenzierter Markt Führende Plattform hat eine weit fortgeschrittene Technologie Dynamische Volatilitätskurve und Handel in Echtzeit in beide Richtungen (Click amp Handel) e-fx-Optionen-Engine ist mit dem Spot-FX-Preis-Engine verbunden Sehen Sie die Mehrheit ihrer Kunden e-Option Transaktionen online durchgeführt Die Anhänger haben eine weniger mächtige Preis-Engine Bereitstellung von Echtzeit-Zitate nur auf begrenzte Produkte und für bestimmte Kunden Verlassen RFQs für die Mehrheit der Transaktionen Auch die Mehrheit (bis zu 60 in der Anzahl der Deals und 40 im Volumen) ihrer Kunden Vanilla e-Option Transaktionen online durchgeführt Einige andere Banken haben noch kein Angebot Eintrittskarte ist teuer wegen der angeforderten Hohes technisches Niveau Banken sind zurückhaltend oder noch nicht ausgerüstet, um als Liquiditätsanbieter teilzunehmen Risiko von Raubtieren als Arbitrage Lohnt sich Folgende Folie 6 8 Benchmark durch Expand Q Methode 11 Pilotbanken Top 5 als Gruppe A Top 6 als Gruppe B Gruppe A Gruppe B Funktion Unterfunktion Vanilleoptionen Exotische Optionen Vanilleoptionen Exotische Optionen E-Trading Einzelhändlerplattform: Web ausgeliefert Prime Brokerage Einzelhändlerplattform: API geliefert Konnektivität zu Multi-Dealer-Plattform Anbindung an Interdealer-Plattform White Labeling Automatische Liquiditätsbeschaffung Automatische Positionierung Management STP von Electronic Trade Capture Workflow-Management zB Give Ups Client Reporting Beispiel: 40 der Gruppe Eine Bank hat berichtet, dass sie mit einer einzigen Händlerplattform mit Web für Vanilla-Optionen ausgeliefert wurde Quelle: Erweitern Sie 7 9 e-Optionen Market Actors: Buy-side (E-forex Magazin) Kleine Institutionen wie nichtmarktorientierte Banken Handelsvolatilität: die Mehrheit der Anleger Vermögensverwalter und Hedgefonds Sie vertreten die Mehrheit der Investoren Sie kombinieren Vanille mit exotischen und daher oft erfordern manuellen Handel auf Plattformen Große Hedge-Fonds Sie wollen als Market Maker und sind daher drängen e-Plattform zur Umsetzung API Eine große Unterschiede zwischen den Akteuren Während einige Kunden sind sehr komfortabel mit Optionsmarkt Auf der Suche nach Transparenz, Geschwindigkeit und Einfachheit der Ausführung online Appetit für E-FX-Optionen Vanille oder sogar komplexere Strukturen Andere sind weniger vertraut Auf der Suche nach mehr Führung Mit der Online-Plattform für die Preisermittlung und Strategien online auszuprobieren, bevor Sie das Telefon 8 10 Wie viel von Wird diese Aktivität am Ende Online Das Potenzial für Wachstum ist klar vorhanden Komplexere Eigenschaften von Optionen sind wahrscheinlich eine niedrigere Obergrenze als für Spot FX 90 für Spot vs für Optionen 9 11 Haupttreiber für e-fx Optionen Market Emergence Buy-Side wachsen Appetit für eine größere Transparenz im Zusammenhang mit dem Internet-Angebot Jeder kann die Optionen fairen Preis zu bestimmen und zu verbreiten. Echter Gewinn und Verlust sind genau messbar. Ein verbesserter Ausführungsprozess Preisfindung Geschwindigkeit und schnellere Reaktionszeiten Verwalten von Komplexität Verkaufsseitige Entwicklungen Bidoffer Spreads Reduktion Ex Regelmäßige Knock-out Optionen USDJPY: bp im Jahr 2000 vs 5-6 bp heute Brokergebühren sind weniger als die Hälfte von dem, was sie vor 3 Jahren waren Sales-Akteure, die proaktiver sind Schlagen Sie effiziente und anspruchsvolle Optionen Strategien Entwicklung eines neuen Geschäftsmodells Verwenden von Flows, um Geld zu verdienen als Spot-Markt Broker und Banken haben stark gestiegenen Einnahmen berichtet Betriebsrisikomanagement und Compliance-Anforderungen auf beiden Seiten (MiFiD) Dies hat mehr Liquidität gefördert Und einige Kunden sind bequemer mit dem Konzept der Trading-Optionen online 10 12 Fragen über die Übernahme der elektronischen Handel in e-fx Optionen Die Pre-und Post-Trade-Funktionalitäten variieren stark über Produkt Die Definition der richtigen Vertrag ist ein Thema Zustimmung zu den Details, die gehen Bei der Fertigstellung des Preises Der Status der Anführungszeichen Der Austausch der Daten Die Bereitstellung einer dynamischen Optionen-Kurve online Aufbau Liquidität: derzeit sogar die Inter-Händler-Plattform wie Reuters oder Volbroker kämpfen, um ausreichende Liquidität auf Vanille-Instrumente und die Anzahl der Tickets bleibt minimal 11 13 Next Optionen für die E-FX Optionen Erste Phase: Vanilla-Optionen mit ATM-Delta können vollständig elektronisch sein Kurzfristig Ein vollständiger E-Service wie bei Spot: straffere Spreads, Multi-Banken, Streaming, algorithmisches Trading, vollständige STP, Delta-Hedge enthalten Zweite Phase: Out-of-the-money-Vanille-Optionen Kann in den nächsten 5 kommenden Jahren passieren Die zusätzliche Liquidität, die auftreten wird, wenn alle Market-Maker mit Multi-Bank-Handelsplattformen verbunden sind, wird Strike-Preis Kontinuität erzeugen Dritte Phase: exotische Optionen So benutzerdefinierte - Maßgeschneidert und damit nicht einfach standardisiert mehr ein effizientes RFQ-Modell: das Angebot Anfrage wird direkt an einen Market Maker oder vordefinierte Trading Schreibtische geschickt 12 14 Und was ist mit Algorithmic Trading in FX-Optionen Inter-Händler-Plattformen haben API-Dienste gestartet, die schwarz ermöglicht Box-Handel Algo-Handel in FX-Optionen bleibt in Bezug auf Volumen und Anzahl der Transaktionen unbedeutend FX-Modell Handel profitiert von der Umsetzung von API für FX-Optionen zu absorbieren neue Quelle von Informationen FIX-Protokoll (FIX 4.4) unterstützt derzeit nicht sehr effizient FX-Optionen Handel 13 15 Fazit Die Konsolidierung der Plattformen und der Start der gemeinsamen E-Trading-Plattform zwischen den Banken wird sicherlich das Niveau des E-Trading in FX-Optionen durch die Erhöhung der Liquidität steigern. Instrumente Coverage Vanilla und erste Generationen können exotische Optionen in e-Trading-Plattformen integrieren Exotische Optionen der zweiten und dritten Generation werden in Zukunft sicherlich ein OTC-Markt bleiben 14 17 Was sind derzeit die allgemeinen Anforderungen an die Buy-Side-Vorbereitung Pre-Trade Services Verwenden eines Browser-Fensters für die Anmeldung Discovery-Tools Vereinfachter Login-Prozess, der angibt, dass FX-Optionen integriert werden sollen Andere verwandte Bereiche Forschungs-Tool und (in einigen Fällen) Preisgestaltung Trade Services Ein Java-Applet für den Handel Ausführung Mindestens Rfqs-Modus Mindestens plain Vanilla ATM zu autoquoted und RFQs-Modus für laquooutraquo, laquoinraquo und mehr exotische Optionen Post-Trade Services STP Bewertung 16Foreign (FXCG) Die FXCG dient als Forum für die Diskussion von Branchenentwicklungen und strukturellen Trends, die für den Devisenmarkt von besonderer Bedeutung sind. Die FXCG tauscht Ansichten zu Trends und Entwicklungen in Devisenmärkten aus und teilt Ideen und Erfahrungen über Struktur und Funktionsweise der Devisenmärkte. Stellvertretende Direktorin General Market Operations der EZB Mitglieder und Zusammensetzung Mitglieder bestehen aus Vertretern der EZB und Finanzinstituten mit einer herausragenden Rolle im Devisenbereich. Die Zusammensetzung der Gruppe wird jährlich überprüft. Für Institutionen, die daran interessiert sind, Mitglied zu werden, wenden Sie sich bitte an die Sekretärin der Gruppe. Vertreter der nationalen Zentralbanken des Euro-Währungsgebiets, die den Status eines Beobachters haben, können den Diskussionen in der Gruppe folgen. 5 Oktober 22 Juni 26 April 9 Februar